华为Mate XT非凡大师影像规格首曝：5000万主摄+1300万广角+潜望三摄
风险提示▼◇●：宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险○▷▽•●★，密密麻麻很壮观•◆•□，新能源汽车销量不及预期的风险等。男子曝草丛中藏着大量新能源车！内饰崭新如初保护膜都没撕！
宏观“三因素”总结：受肺炎疫情影响，宏观经济下行压力持续不断加大▲□○…△，全球宽松、逆周期调节亦在不断加码，具体来看：1○-▲…、中国，疫情对短期经济冲击较为显着，逆周期政策不断加码：国内短期经济受到显着冲击△◆◇，1-2月规模以上工业增加值同比实际下降13.5％，固定资产投资同比下降24.5％▷☆●△▲•，房地产开发投资同比下降16◆●◁▼■▲.3％，竣工面积下降22.9％☆▪•◆◆，制造业投资下降31.5％，社会消费品零售总额同比下降20•▲-=□☆.5％，逆周期调节再加码。2、美国，疫情加速扩散，货币政策或进一步宽松：3月16日，美联储紧急降息100BP并且推出了7000亿美元QE，随后美联储重启了商业票据融资机制（CPFF）流动性管理工具■■△，直接向实体企业购买新发行的商业票据；从LIBOR-OIS spread等流动性指标来看，流动性压力或将逐步得到缓解（上涨速率有所放缓），当然更多的流动性管理工具也或将提上日程◆••△。3、欧洲，欧央行QE加码，货币政策延续宽松▼…□：欧洲央行宣布7500亿欧元针对新冠肺炎疫情的资产购买计划，购买计划将持续至2020年底◁▽…▷☆，英国央行提前实施QE行动。为应对疫情的冲击，全球多国加入降息潮，流动性进一步宽松。
上游锂电原材料：疫情对全球的影响进一步发酵，但新能源车“友好”政策仍将延续▷△▽★△，产业大方向不会变▲▪▼。国内2月新能源汽车产销同比分别下降82.9％和75.2％，为缓解疫情对新能源汽车产业的冲击■◇◆▲，近期国内陆续出台了多个支持新能源汽车产业发展的政策，3月17日，国家发改委印发《关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见》，其中提及建立完善新能源汽车推广机制□○，有条件的地方对消费者购置节能新能源汽车给予适当支持，鼓励公交、环卫、出租、通勤、城市邮政快递作业=▲•★□、城市物流等领域新增和更新车辆采用新能源和清洁能源汽车○◆▲◆▽。我们对产业趋势的观点不变：2019-2020年为起点，钴锂铜箔铝箔磁材等上游原材料整体将进入景气度上行的3年。尤其，随着海外新能源汽车发力，龙头企业产业链地位愈发重要，龙头溢价也会愈发明显。
投资建议：短期扰动不改产业趋势：1）基本金属或将继续承压pg电子平台网站□▷=▽…，价格已跌破成本线，关注后续逆周期调节；2）贵金属黄金白银短期因流动性影响带来的波动不改变其上行趋势；参考08年经验pg电子平台网站▪•，会有更多的政策支持以走出流动性困境；贵金属有可能再次成为率先走出来的资产之一。3）新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等◇▼•□☆▽，短期也或将需求▪●◁=，尤其是海外车厂●▲○、电池厂停产的影响，但3年景气上行周期大方向不变▪-◁■▲◆。
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【本周关键词】：海外疫情持续发酵◁★◇◇△▽；美联储重启QE和CPFF；全球掀起降息潮
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黄金=◆●：流动性及通缩预期★●▽△，尤其是前者◁■■▷●，金价周内仍整体承压◆•◁-▽○；但流动性边际改善进行时■▷◁■●★，黄金下半周企稳迹象已然呈现。1）本周IPE布油价格环比下滑19◆=.26％，通胀预期由0.90％进一步滑至0.75％□☆；2）另外一方面，USLIBOR-OIS Spread指标由68○•…△▲-.71上涨至103.81,3个月期Libor利率也由0.84％上涨至1◁•◁=.20％■▲=-▪◆，市场间流动性的结构性压力仍然存在=•…▷，但上升斜率已经有所放缓□•▪○■。从美国债也成为被抛售的避险资产可以明显看到流动性的压力。随着周内美联储QE的继续，下半周黄金和美国债已经初步回归了避险属性。考虑到流动性压力仍在，预计更多流动性管理工具或将出台•▪，黄金有可能成为最先走出来的大类资产之一▼▲◇。
行情回顾：本周▪◆，新冠病毒肺炎疫情在海外加速扩散，全球市场继续处于risk-off状态，风险资产大幅下跌，避险资产周内，尤其是下半周呈现企稳迹象。具体来看，流动性影响迭加通缩预期，尤其是前者压制下黄金价格整体继续回调，COMEX黄金价格收于1501▲▪☆…▷▽.10美元/盎司，环比下跌1.8％，但下半周随着美联储QE的进行，黄金价格企稳明显；基本金属则普遍下跌。小金属也难以摆脱需求影响▪●□□▷，MB钴（标准级）、硫酸钴、四氧化三钴分别下跌3.8％、10.9％和2.1％；锂盐现货价格则持稳。